17. 用宽基指数基金替代主动管理基金作为长期底仓（长期拿着不动的那部分钱）
证据 B有争议
说人话美国的主动基金合起来买的那堆股票，已经很接近整个市场了。但它们多收的那笔管理费，是实打实从你到手的收益里扣掉的。把基金的业绩当成运气反复重算来比，能靠多赚的那部分把自己收的费挣回来的基金，很少。
成本
不花钱。代价是你放弃了「选中明星基金经理」的可能。难的是指数跌的时候，你也要跟着一起承受，不能中途跑掉。
收益 · 原始数字
美国主动股票型基金的整体组合接近市场组合：这些基金合起来持有的股票，和整个市场差不多。但主动管理的高成本原封不动地变成了投资者更低的净回报（扣完费用后到手的收益）。研究用了自助法模拟，把业绩反复随机重排，看单凭运气能做到什么程度。结果显示，很少有基金能产生足以覆盖成本的超额收益：基金比市场多赚的那部分，够不上它收的那笔费（美国，2010 年发表）。标普道琼斯指数公司每年统计一次：2024 年，美国主动管理的大盘股票基金有 65% 跑输标普 500。它统计了 24 年，平均每年有 64% 跑输。截至 2024 年底的 15 年里，所有类别中都没有哪一类是多数主动基金跑赢的
备注
争议：有一篇文章重新检验过这个结论。它指出，Fama-French 那套反复重抽样本的检验方法抽得不够。照它的算法，就算一只基金多赚的那部分确实很明显，也可能被判成「和运气分不出区别」。所以「几乎没有基金有技能」这个结论可能下得过重了。中国的数字没有美国那么一边倒。标普道琼斯截至 2025 年 6 月的统计，A 股大盘主动基金跑输标普中国 A 股 300 指数的比例，1 年是 60.5%，3 年是 69.6%，5 年是 50.8%。这份统计只算到 5 年，拿不出更长的数。所以在中国，主动基金长期跑不赢指数还没有定论，但指数基金费率低这一点照样成立。不构成投资建议。
来源
Fama EF, French KR2010
Luck versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns
The Journal of Finance 65(5):1915-1947
查看原文 ↗S&P Dow Jones Indices2025
SPIVA Asia Ex-Japan Scorecard Mid-Year 2025（Report 1a，China Large-Cap 对 S&P China A 300 的跑输比例：1 年 60.5%、3 年 69.6%、5 年 50.8%）
（官网拒绝自动抓取，按存档核对）
查看原文 ↗Harvey CR, Liu Y2022
Luck versus Skill in the Cross Section of Mutual Fund Returns: Reexamining the Evidence
The Journal of Finance, 77(3)，（争议方）
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